β值在股指期货投资中的应用


  平安期货研究部侯书锋

β值在股指期货生意业务计策中的应用相当遍及,既可用于股指期货套期保值计策,也可被投资组合借助股指期货来调解风险收益特征(β值),还可以用在可转移阿尔法计策中以实现超额收益与市场平均收益的疏散。

β值源自于著名的成本资产订价模子(CAPM),代表着特定成本市场上任意资产的风险与收益的平衡干系,其便是投资组合收益率相对付市场收益率的协方差与市场收益率方差的比值。按照风险最小化模子,股指期货套保中的最优套期保值比率便是现货价值收益率相对付期货价值收益率的协方差与期货价值收益率方差的比值,这与β值的计较要领很是靠近。假如把股指期货的套期保值看作现货与期货的投资组合,那么在特定条件下,β值就便是最优套期保值比率,也就是说β值可替代最优套期保值比率用于股指期货的套期保值。

计较最优套期保值比率的模子许多,可是其计较模子都很是巨大。对比之下,β值可暗示为最小二乘回归模子中的斜率,计较起来要容易的多。尽量最小二乘回归模子存在很大的缺陷,可是许多研究文章发明,几个模子的计较功效相差不大。这样β值就可以较好的替代最优套期保值比率。

由于股指期货的套期保值结果取决于股指期货头寸可否有效对冲现货头寸的风险,因此最优套期保值比率被用于计较期货合约套保数量。就是用现货总代价除以一张股指期货合约代价再乘以最优套期保值比率。由于β值可替代最优套期保值比率,所以现货总代价与一张股指期货合约代价乘以β值就可求出股指期货合约数量。

假如要改变投资组合风险收益特征,只需将计较股指期货合约数量的公式稍加演化,欢乐彩票官网,计较插手股指期货合约数量即可。如果新的值大于原有β值,需要买入手期货合约;如果值小于β值,就要卖脱手股指期货合约。

然而,在现实中,改变投资组合风险收益特征大概会超出投资者的风险容忍水平,出格是风险收益特征较小基金更是如此。对此,海外投资专家运用可转移阿尔法计策来实此刻有效节制投资组合总体风险基本上争取投资收益最大化。可转移阿尔法计策的道理就是操作代表市场基准的金融衍生品(指数期货)抵消掉市场风险(β值),进而得到超额阿尔法收益。

β值在金融衍生品投资计策中的应用使其成为投资者重点研究的指标。
  

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